广发“求变”

　　开首：财熵

　　广发“求变”

　　吴楠

　　2026年3月13日，广发基金的一纸公告，在基金圈激发关爱——傅友兴因“个东谈主原因”卸任统统在管居品，致密告别他着力近二十年的老东家。

　　这场告别并不短暂。早在半年前，广发基金就运活动傅友兴处理的居品“增聘”基金司理：2025年8月，周智硕与傅友兴共管广发安妥增长；同庚11月，王瑞冬增聘为广发睿阳三年定开的共同处理东谈主。本年2月，傅友兴先卸任公司副总司理职务，市集彼时已有传言，这位百亿宿将或将开启职业生活的新阶段。

　　但这场下野激发的关爱，早已突出个东谈主层面。往时几年，明星基金司理的光环渐次销毁，昔日“冠军基”的事迹与限度双双承压，投研团队亦经历了一轮深度洗牌。傅友兴的离开，更像是一个期间章节的句点——它象征住广发基金赖以快速扩张的那套“造星”逻辑，正在经历一场迟来的反念念与重构。

　　傅友兴期间完毕

　　傅友兴的职业生活，险些与广发基金的崛起同步。2006年，他加入彼时成立仅三年的广发基金，从推断员作念起，历任基金司理助理、推断发展部总司理、权利投资一部副总司理，最终晋升为公司副总司理。这种“一女不事二夫”的履历，在公募行业高管通常跳槽确当下，显得尤为颠倒。

　　而他的投资作风也与其职业经历始终如一，以“安妥”著称。他的代表作居品广发安妥增长，是市集上为数未几的“十倍基”之一。这只成立于2004年的股债平衡型基金，自成立以来总讲演超1200%，而傅友兴接办的11年多里，任职讲演达181.43%，年化讲演9.62%。另一只处理超7年的居品广发睿阳三年定开，任职讲演达171%，年化讲演15．03%。

　　比较收益，更为东谈主乐谈的是他的风险限度才智。其持仓侧重低估值、高分成的价值股，行业竖立平衡。在他的掌舵下，广发安妥增长的最大回撤限度在-27.64%，远低于同类基金-41.29%的平均水平，他也因此被冠以“驻防专家”的名称。

　　但比年来，傅友兴的事迹并不面子。Wind数据涌现，其近一年、近两年、近三年的投资讲演率隔离为17.76%、18.21%、9.89%，均跑输沪深300指数。中枢居品广发安妥增长羼杂A的居品限度（统共）也从2020年末282亿元的历史高点，持续缩水至2025年末的98亿元；傅友兴个东谈主处理总限度，同步从巅峰期437亿元骤降至103亿元。一个纷扰的事实是：这位昔日的“驻防专家”，在市集的永恒磨真金不怕火下，似乎也未能找到攻守兼备的谜底。

　　2026年3月13日，跟着广发基金的一纸公告，傅友兴因个东谈主原因致密下野，卸任旗下全部居品，标记着广发基金“傅友兴期间”的驱逐。关于这位陪伴公司近二十年的宿将离去，市集虽有怅然，但更多关爱点已转向将来：继任者能否扛起这面“安妥”的大旗？

　　把柄公告，广发安妥增长将由原共同基金司理周智硕寂寞处理，广发睿阳三年定开则交由王瑞冬接办，两位继任者均提前数月参与居品共同处理，确保了投研职业的无缝不息。

　　周智硕是广发从外部引入的“强援”，虽加入广发仅一年过剩，但他领有超16年的证券从业训诲、7年以上公募处理训诲，经验较为深厚。联系词，其过往事迹却呈现出极强的“双面性”：在建信基金技艺，他处理的建信后劲新蓝筹A等偏股居品事迹亮眼，但建信智远时尚A等居品却赔本超20%。

　　转战广发后，其处剪发达雷同狼藉，终端2026年3月26日，单独处理的广发多元新兴股票任职讲演为0.55%，与刘格菘共管的广刊行业严选三年持有期赔本4.1%，广发安妥增长则盈利6.1%。从持仓作风来看，周智硕虽疼爱公司质料与估值保护，开云官方体育app但永恒偏股投资训诲，与平衡型基金极致回撤限度的中枢条款存在明显各别，能否延续广发安妥增长的安妥底色，仍需市集检修。

　　另一位接任者王瑞冬则是广发里面培养的中生代基金司理，投资理念强调“安妥”与“阿尔法”挖掘，不外其处理居品雷同存在事迹分化问题：单独处理时刻最长的广发平衡价值A任职讲演达73.39%；而此前与傅友兴共同处理的广发安妥讲演A，任职于今仍处于赔本现象，这种各别反应出其在不同市集环境下的相宜性波动。动作里面投研主干，他更熟习广发投研体系，但面临基民对老牌安妥基金的高预期，能否弥补宿将事迹短板，仍是未知数。

　　限度之变

　　傅友兴的下野，不仅是一位宿将的谢幕，也让市集再次注目广发基金这家万亿级公募巨头的政策得失。

　　回看广发基金的发展过程，成立之初它喊出的标语是 “专注主动权利”，本体里走的却是平衡价值、安妥增长的道路。可这几年，市集拿起广发，起初猜度的标签依然变成了“成长大厂”。

　　这个重要改动，是从2019年运行的。那一年刘格菘凭借势仓科技成长赛谈，一举包揽当年主动权利基金收益率前三名，这种“冠军效应”速即鼎新为惊东谈主的吸金才智。次年，孙迪、郑澄然掌舵的广发高端制造紧执新动力、光伏风口，斩获股基亚军，进一步强化了广发“冠军基金制造工场”的标签，也促使公司在政策资源上愈加向成长作风歪斜。

　　伴跟着渠谈的狂热推介，广发基金的公募总限度从2019年头的不及5000亿元，一起狂飙至2021年末的1.13万亿元，历史性地杀入行业前三，成为公募行业扩张最快的头部公司之一。联系词，这种建立在单一作风极致爆发基础上的限度扩张，在市集作风切换眼前显得极其脆弱。

　　自2021年中枢钞票“抱团”行情明白后，广发基金引认为傲的成长阵营际遇了前所未有的事迹重创。动作也曾的旗头，九游刘格菘的事迹发达成为了这种“限度陷坑”的典型样本。他坚肃穆仓新动力、光伏等原有赛谈，在市集作风时发生切换时未能实时调理航向，导致居品净值贯串多年大幅回撤。以其处理时刻最长的广发小盘成长羼杂（LOF）A为例，2022-2024年贯串三年赔本，最大回撤高出62%。更令基民意痛的是，成立于2021年市集高点的广刊行业严选三年持有期羼杂，终端2026年3月26日，单元净值仅剩0.5945元，成立以来赔本四成。大略是迫于事迹和处理压力，2025年刘格菘先后卸任广发多元新兴、广发小盘成长两只中枢旗舰居品。与之对应的是，其个东谈主处理限度从843亿元的历史峰值，一起骤降至2025年末的250亿元，缩水幅度高出70%。

　　淌若说刘格菘的窘境是成名宿将的旅途依赖，那么90后基金司理郑澄然的际遇，则是广发“造星指令”透支年青东谈主才的真实写真。2020年，郑澄然因所管基金事迹翻倍而风生水起，广发基金趁热为其密集刊行多只新基金，其处理限度在2021年头速即延长至近500亿元。联系词，这些在高位召募的资金，大多投向了估值高企的成长板块。跟着行业景气度下行，其麾下居品纷繁际遇事迹滑铁卢，其中广发兴诚羼杂A、广发诚享羼杂A均已“腰斩”。终端客岁年末，郑澄然在管总限度较历史峰值缩水超七成。这种“高位发新、限度优先”的策略，不仅让基民蒙受大王人损失，也让年青基金司理的职业生活遭殃了千里重的镣铐。

　　历任处理基金 图源Choice

　　这种事迹的集体失速并非个案，而是公司主动权利业务举座承压的缩影。

　　跟随事迹垮塌的是中枢投研力量的剧烈悠扬。仅2025年，广发基金就有邱璟旻、张东一、武幼辉、张笑天4名主动权利基金司理清仓式离任。其中，邱璟旻与张东一动作成长投资部资深成员，2019-2021年牛市技艺处理限度双双突破百亿，是公司造星策略的中枢代表；但牛市事后，两东谈主处理居品事迹大幅跳水，邱璟旻代表作广发上风成长股票任期内赔本超60%，张东一处理的2021年傍边刊行的多只居品险些全线告负。事迹的持续承压最终成为压垮骆驼的临了一根稻草，两东谈主于2025年先后清仓式卸任全部在管居品，透彻告别广发基金投研一线。

　　限度本应是事迹的表彰，但在费事作风万般性和风控范围的扩张下，限度反而成了事迹的制肘。尽管广发自2018年起便推行投研改造，按价值、成长、策略对权利投资部门进行分组，但在往时几年的高速扩张中，却过度强化了“成长”这一单一标签，导致公司举座持仓与特定赛谈高度绑定。当市集参加存量博弈与作风轮动周期，巨大的处理限度使得调仓换股如同“大象回身”，不仅难以捕捉细分行业的结构性契机，更在净值下降时因流动性压力产生负反馈。

　　平台化转型解围

　　从更深层的行业逻辑来看，广发的限度反噬，根源在于公募传统贸易格式的固有短板。往时行业收入与处理限度径直挂钩，催生“造星-吸金-收处理费”的短视轮回，广发借此依托明星基金司理与单一成长赛谈完毕限度解围，却埋下作风失衡、过度依赖个东谈主的隐患。如今监管推动费率改造、落地永恒观测，行业加快从“限度驱动”转向“讲演导向”。

　　在行业转型的大布景下，广发基金也运行反念念和重构本身的发展旅途。2025年以来，公司加快政策调理，全面推动投研体系向平台化转型。

　　东谈主员布局层面，公司持续引申投研团队限度，针对性引入多元作风投研东谈主才，近一年新聘多位资深基金司理，其中包括原中庚基金专注低估值价值投资的吴承根、原建信基金深耕逆向投资的周智硕、原嘉实基金聚焦周期赛谈的苏文杰等资深东谈主士，完善价值、成长、平衡、逆向多策略东谈主才矩阵，优化投研团队作风结构。

　　里面东谈主才培养层面，广发基金搭建“基金司理学院”，推行导师制培养格式，为投资助理竖立2年专属耕种周期，试图通过“宿将带新”完毕投研理念传承与梯队建筑。

　　在架构重塑上，广发基金一方面再行梳理权利投研部门，布局价值低波、平衡竖立、主不雅+量化等多策略投研团队；另一方面建立投研才智分享机制，如将量化团队底层策略向全平台洞开，为主不雅投资团队提供高效的Beta竖立与风险对冲用具，进步投资组合在存量博弈市蚁集的适配性。同期，针对行业无边存在的“高位发新”缺点，公司大幅进步回撤限度在新品刊行及存续期处理中的观测权重，强化风险管控。

　　居品端动作投研平台化转型的径直落地窗口，广发基金聚焦居品体系化、用具化布局。ETF领域打造阴私动力链、东谈主工智能链的完好链式居品矩阵，同期在港股改进药、港股通非银等细分赛谈布局各别化用具居品；指数投资方面，宽基、行业主题、策略指数三类居品线协同鼓舞，同步发力FOF、基金投顾等多钞票竖立业务，将平台化投研才智打包鼎新为场景化投资组合决议。一系列动作中枢目标明确：透彻开脱对单一明星基金司理的依赖，搭建具备自我修正才智、可持续运转的平台化投研体系。

　　但公募行业的“去明星化、平台化转型”从来不是一蹴而就的工程，业内喊出平台化标语的机构浩荡，确凿完毕从“东谈主治”到“体系化”自如过渡的寥如晨星。关于广发基金这类自带深厚明星基金司理基因的机构而言，转型阵痛或弗成幸免。

　　一方面，明星基金司理处理居品限度基数巨大，处理权交代极易激发事迹波动与资金赎回。以傅友兴下野为例，尽管公司安排了长达半年的“增聘-共管-卸任”过渡期，但自客岁三季度增聘交代基金司理后，广发安妥增所长理限度仍在持续下滑，后续持有东谈主能否定可新任基金司理、永恒持有有关居品，仍需时刻考证。

　　另一方面，平台化转型中枢磨真金不怕火的是体系协同才智，而非单纯的东谈主才数目堆砌。当今广发基金投研东谈主员限度已突破200东谈主，投资司理平均从业年限超10年，东谈主才储备实力淳朴，但东谈主才数目未便是体系化投研才智。奈何冲突各团队壁垒，让不同作风、不同策略的投研力量完毕确凿的协同进化，而非各利己战，仍是广发基金平台化转型需要攻克的中枢难题。■

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