1月16日，三元正极材料龙头容百科技（688005.SH）再度停牌，并再次减速回复始于三日前的问询函。

　　1月13日，容百科技公告称，与宁德期间（300750.SZ）签署磷酸铁锂正极材料采购契约，瞻望六年供应305万吨，金额超1200亿元。界限之大，当晚即遭上海证券交往所（以下简称“上交所”）问询。

　　随后，容百科技恢复称1200亿元为公司单方“保守估算”，推行金额不确定，公司股票纠合停牌三日。

无数订单遭问询

　　容百科技与宁德期间的契约商定称，自2026年第一季度至2031年年底，向宁德期间国内区域供应磷酸铁锂正极材料所有305万吨。

　　1月13日的公告密布后，市集飞速聚焦于“1200亿元”这一数字，因其或将成为磷酸铁锂行业有史以来最大的订单，且远超容百科技历史营收。

　　2016-2024年，容百科技九年累计营收约为919亿元；1200亿元相配于容百科技2024年营收151亿元的约8倍。同期，上交所当晚火速下发《问询函》，指出契约原文未商定总销售金额，要求公司诠释依据。

　　容百科技1月15日公告恢复了《问询函》中的部分问题，称1200亿元并非合同明确数字，而是基于订价公式和供应量的估算效劳，最终金额将随原材料价钱和订单数目波动。

　　这一恢复未能平息质疑，上交所此前追问公司践约能力并未取得回答。监管要求公司清楚产能成立野心、资金储备及计策狡计，并自查是否借大额合同炒作股价。

　　容百科技刻下磷酸铁锂产能仅6万吨/年，与契约年均50万吨需求收支逾8倍。而且，容百科技的磷酸铁锂产能还是通过收购而来。

　　据容百科技2025年12月12日晚间清楚，公司拟3.42亿元收购贵州新仁新动力科技有限公司（以下简称“贵州新仁”）部分股权，并以自有资金1.4亿元对其增资。交往完成后，容百科技将捏有贵州新仁93.2034%股权，后者成为公司控股子公司。

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　　容百科技彼时称，公司已具备改进性的磷酸铁锂量产期间与深厚的客户基础，而贵州新仁当今已领有年产6万吨磷酸铁锂产线且具备快速扩产后劲，公司将通过本次交往，将自己新式期间在场所公司产线上快速放大，飞速构建具备竞争上风的磷酸铁锂界限化出产能力。

　　此外，契约的法律照管力亦成焦点。条件泄露，宁德期间仅答应在容百科技兴奋期间、资本、质料前提下予以“优先采购权”，最终采购量以年度或单笔合同为准。枯竭明确价钱机制和毁约细目，被业内视为“框架性契约”，而非强照管订单。

　　容百科技证券部向媒体承认，行业大单时时不锁定固订价钱，但强调契约“有法律照管力”。

　　当今，上交所虽要求公司尽快完成问询函回复，但容百科技再次宽限，称“部分事项需进一步核实”。

跨界扩产缺口大

　　事实上，容百科技与宁德期间早有勾通。

　　笔据公开信息，两边勾通的历史渊源可牵记至2018年，那时宁德期间在容百科技招股书中被清楚为病笃客户，九游体育官方网站销售收入占比达6.85%。

　　2020年2月，容百科技在股票异动公告中明确宁德期间为其前五大客户之首。2022年1月，两家公司签署计策勾通契约，宁德期间答应往时采购10万吨高镍三元正极材料，并在2023-2025年将容百科技列为三元正极粉料第一供应商。

　　2025年11月，两边勾通彭胀至钠电领域，宁德期间答应每年采购不低于其钠电正极材料总采购量的60%，往时采购量达到50万吨及以上，容百科技将通过降本予以宁德期间更优惠的价钱。该勾通契约自签署日起收效，灵验期至2029年12月31日。

　　这次磷酸铁锂订单是两边勾通的连接，但亦然容百科技从三元材料向磷酸铁锂跨界的首笔大单。

　　容百科技这次押注磷酸铁锂，源于行业需求爆发与自己事迹压力。磷酸铁锂因新动力汽车和储能市集增长，占锂电板正极材料份额超75%。当作三元材料龙头，容百科技2023年起营收近年下滑，2025年全年更瞻望净蚀本1.5亿-1.9亿元，为上市以来首度年度蚀本。

　　值得防御的是，容百科技的磷酸锰铁锂产能缺口也亟待填补。

　　若要罢了305万吨供应观念，需在2026年前将产能进步至50万吨/年以上。参考头部企业湖南裕能（301358.SZ），其年产32万吨磷酸锰铁锂名堂成立周期达48个月，且单万吨投资约近1亿元。

　　收敛2025年三季度末，容百科技账面现款仅32.41亿元，钞票欠债率升至65.67%，扩产资金压力远大。公司声称领有“RB一步法”新工艺，可缩短投资资本、简化工艺经过，但业内众人质疑该期间尚处中试阶段，量产面对艰巨。

　　与此同期，磷酸铁锂行业正资格“减产提价”与“产能鼓胀”的拉锯战。

　　2025年，国内磷酸铁锂产量已达392万吨，但前十企业摆布近300万吨产量。2025年末，湖南裕能、德方纳米（300769.SZ）等头部企业集体停产西席，以加工费提涨1000元/吨向电板厂施压，并接踵清楚西席减产野心，2026年1月启动，减产幅度瞻望为35%-50%。

　　宁德期间这次大单，也被视为禁闭传统磷酸铁锂供应商时势的计策举措，同期，其还斥资31.75亿元入股富临精工（300432.SZ），锁定后者300万吨采购量。

　　同期，磷酸铁锂企业因碳酸锂价钱快速高涨，遍及面对资本压力。2025年，碳酸锂价钱资格“触底反弹”，年头时连接2024年的下行态势，6月跌至最低点5.90万元/吨，随后上行至10万元/吨傍边，2026年头涨至最高妙17万元/吨。面对碳酸锂价钱的强劲走势，业内以至有不雅点以为，锂价有望重回20万元/吨的高位，进一步挤压卑劣利润。

（著作开始：财中社）

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